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第9部分（第2页）

同样地，权益结合法也容易被少数别有用心的上市公司用来操纵利润。利用权益结合法操纵利润主要包括以下两种手法：

第一种，突击进行报表重组。与购买法相反，采用权益结合法反映企业合并时，被合并企业在合并日之前的收入、成本费用和净利润也可以纳入合并方的合并报表，即使合并日是会计年度的最后一天也是如此。为此，一些陷入困境（如面临着连续三年亏损或净资产收益率达不到再融资要求）的上市公司，可能以“资产重组”为名，行“报表重组”之实，在会计年度即将结束前，突击进行同一控制下的企业合并，向集团公司收购其控制的其他非上市公司，并将被合并的非上市公司全年的利润均纳入上市公司的合并报表，从而逃脱其股票被终止上市交易的厄运，或勉强维持再融资资格。

股票期权可能诱发机会主义会计行为（8）

第二种，处置被低估资产。在权益结合法下，被合并企业可辨认的资产、负债和净资产均继续沿用账面价值，不得按公允价值重新计量，即使被合并企业资产、负债和净资产的公允价值与账面价值存在重大差异也是如此。根据这一规定，采用权益结合法反映企业合并的上市公司往往在合并后，迅速处置被合并企业价值被严重低估的资产，据此制造企业合并带来业绩显著提升的假象。

隧道挖掘：强势行业有多少利润被窃取

自2003年年报，有个现象特别值得关注，就是强势行业上市公司存在隐瞒利润现象，从当年的“五朵金花”（钢铁、汽车、电力、煤炭、石化），到2006年的有色金属、房地产、金融业，这些行业虚构收益不再是主流，隐瞒利润成为主流，一些上市公司通过会计政策、会计估计变更施行更稳健的会计政策，而有些公司甚至直至采用造假手法隐瞒利润。在房地产业，一种传统做法是房地产项目到了收成的时候，将该项目公司控制权转出上市公司，这种做法虽然损害了上市公司中小股东利益，但更恶劣的是像央视新闻调查报道陆家嘴联合开发公司，直接虚构成本虚减利润，并将开发的房子低价销售给内部人。笔者认为，当前房地产业存在暴利行为，像央视揭发的那幢中央公寓，成本在6　000元左右，售价在13　000元以上，该楼的毛利率不会低于50％，但最终毛利率非常低，甚至是亏损的，这引起了该项目小股东强烈不满，不断向上举报导致内幕曝光。

笔者怀疑，这种现象却不是个别，当然房地产业毛利率如果低于50％，那是相当不正常的，笔者选取了国务院发展研究中心企业研究所等单位组成的“中国房地产TOP10研究组”选出房地产综合实力10强，根据这些公司公布的公开信息，发现近三年中国房地产十强上市公司毛利率不到30％，见下表：

（金额单位：亿元）

200620052004

主营收入主营利润毛利率（％）主营收入主营利润毛利率（％）主营收入主营利润毛利率（％）

万科

保利地产

陆家嘴21

招商地产9

金融街20

北辰实业1029

金地集团

中华企业47

中宝股份22

泛海建设6102

合计430

30％的毛利率只能称得上是正常的毛利率，尽管会计上房地产收入确认与房地产商实际售房存在时点差，但这种毛利率仍然让人感觉偏低。尽管从2002年以来，各地房产价格上涨幅度有异，但基本都呈一直上升趋势，而近几年确认的房地产收入所发生的建造成本变化不大，土地取得时间也比较早，房地产开发成本比较低，按理，随着房产价格暴涨，这些房地产开发商毛利率应呈上升趋势，但事实是近三年房地产十强上市公司毛利率变化很小。可要知道，这几年如北京房价岂止涨了一倍，上海从2000年到现在，房价至少涨了2倍，大部分是3倍左右，如果按30％毛利率，如果房价没涨，这些房地产开发商的毛利难道会变成负的吗？

如果是隐瞒利润，那么迟早有一天这些利润会释放出来，肉反正烂在锅里，那只是一?

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