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2。 “抄底”与“投资”之辩
中国企业抓住金融危机赋予的机遇,走出去并购欧美实体企业,需要把握一个原则,即这种并购行为是一种中长期的战略性投资行为,重在形成股权上的深度合作关系,而不是短期炒作式的买入卖出;同时它也不是财务投资意义上的“抄底”,而是产业投资意义上的对接。
前一段时间,中国几家大型企业投资欧美企业发生严重亏损,引起舆论的广泛关注:如中国投资公司投资美国黑石公司发生的巨亏,中国平安保险公司投资欧洲富通集团的巨亏等。为此,国资委向中央企业发出警告:谨慎对外投资,防止出现更大风险。
客观来看,中国企业最近发生的几起规模较大的海外投资亏损事件,主要由两方面原因引起:一是在时间点上,都发生在金融危机全面爆发之前,标的企业正处于股价高涨的阶段,而中国企业投资后不久,金融危机就爆发了,欧美市场股价全面下跌,从而造成了中企的巨亏;二是投资对象上,巨亏的多是投向欧美金融类企业所致,如欧洲富通集团就是一家保险公司,美国黑石公司则为风投公司,众所周知,欧美的金融类企业在此次危机中都无一幸免,被中国企业并购的几家公司也是如此。
第六章 百年一遇的机会(12)
这几宗投资亏损案例的发生也有内在原因:
一方面,近两年是中央企业业绩大幅度提升、众多央企大举扩张、在国内外展开大规模并购的一段时期,尤其是2007年,几乎可以称得上是中国“央企并购年”,中国几乎成为了世界并购市场的中心,众多的央企登上世界舞台,上演了一幕幕并购大戏。但这段时间也恰逢金融危机前夜,那些走出去并购的央企,并未察觉出危机爆发的征兆。
另一方面,这段时间也是中国市场高速发展,导致中国的资源瓶颈矛盾最突出的时候,走出去并购海外的资源类企业成为打破这一瓶颈的途径,中铝之所以以高价从英国股市上收购力拓,就是因为后者是全球第三大矿业集团,掌握着大量的矿产资源。而在此之前,由于国际矿业巨头轮番抬高铁矿石价格,已造成中国钢铁行业的巨大损失;为了进一步减小损失,获取国际矿业定价权,中铝才决定走出去并购力拓。当这些因素聚集在一起,就导致了中国企业海外并购出现的亏损。
前车之鉴,对以后“走出去”的中国企业提供了警示。
一是要明确本次出海并购的目的:并购是为了改变目前中国企业在国际产业分工中所处的不利地位,是基于产业方向的投资,而非财务上的“抄底”。如果是抱着后一种目的,海外并购就是变为一种“危险的游戏”。
二是并购的对象选择:本次并购的对象绝非欧美的金融类企业,而是它们的实体企业。实体企业才是中国企业现阶段所需要的技术、渠道、品牌等的载体,才是理想的并购目标。
三是时间点的把握:目前危机仅是刚刚展开,它的底到底有多深,谁也无法判断,因而如果抱着“抄底”的打算,则可以再继续观察等待一段时间;而如果是抱着产业投资的目的,那么现在的时点是可以接受的。产业并购不仅要考虑标的的价格,还要考虑并购的门槛,以及被并购目标的迫切程度等因素。
总的来说,在当前金融危机局势下,企业普遍陷入资金困境的时候,中国企业抓住机会走出去并购欧美公司,一方面可以借此获得亟须的技术和管理要素,获得战略性资产;另一方面也可以帮助这些欧美企业渡过难关,改善中国企业在国际上的整体形象,从而获得西方企业和社会的认同,形成一个双赢的格局。
附:金融危机下的电子产业大转移
每次金融危机都是大浪淘沙的过程,1997年亚洲金融危机成为三星电子超越日资巨头的开端,2008年全球金融危机则是成就中国消费电子跨国品牌的绝佳机会。
近年来,全球消费电子行业的重心在日本、韩国、中国间的转移趋势明显。1997年后索尼、松下等日本消费电子企业在传统CRT向平板升级的过程中落后于三星电子。2008年金融危机同样让三星电子出现了9年来首次季度亏损,这无疑给中国消费电子企业提供了赶超机会。2008年,TCL多媒体就以400多万台的液晶电视产销量跃居全球前8强。
TCL多媒体CEO梁耀荣称:这是一个崭新的开始,中国的消费电子产业在平板时代首次取得了决赛资格,这也是中国消费电子全面赶超日韩同行的开端。Displaysearch中国区首席代表张兵认为,在日韩主要的消费电子企业中,彩电产业占公司销售收入的比例一般在20%以上,因此彩电业务和盈利能力一直被看做是消费电子整体水平的风向标,三星超越索尼正是从电视开始。
20世纪80年代索尼等日本企业依靠“精益制造”和“特丽珑”核心彩管技术从欧洲的飞利浦、汤姆逊等巨头手中接过了彩电权杖,而三星电子则抓住了平板电视取代CRT的机会赶超了日本巨头。不过,三星电子去年爆发的贿赂丑闻,已经让三星等韩国巨头暴露出多年来形成的“大企业病”。一定程度上,三星电子的活力正逐步丧失,并呈现出90年代索尼等日本企业的态势,这给中国企业创造了更好的机会。
中外平板的对垒,长期以来胜负主要取决于四点,品牌、技术、价格和供应链反应速度,在效仿“IT速度”将采购、生产和销售的周期大幅缩短后,中国平板巨头与三星、索尼等国外巨头的供应链整合能力已相差无几。
TCL集团董事长李东生称:目前TCL多媒体的资金和库存周转速度都降到37天,而三星电子目前还是45天。在供应链这一环节赶上外资巨头后,TCL等中国平板巨头与外资平板的差距就主要集中在品牌形象、价格和核心技术上,如今在这三点上中国平板迎来了前所未有的良机。
今年,国务院颁布的电子信息产业振兴计划中提到的6项重大工程中有3项主要是围绕着彩电行业来展开,如支持骨干企业建设6代以上液晶屏(TFT…LCD)生产线;建设基于自主音视频标准*S的数字电视内容综合服务平台;建立国家数字电视应用工程中心,支持数字电视专利池建设,进一步制定完善相关配套标准等。这又将为中国企业提升产业链竞争力提供政策动力。
张兵认为,在中国消费电子企业赶超三星的过程中,需要一个具有代表性的领头企业,如今看来TCL多媒体最具备这一素质。不过,只有一个TCL难以支撑起中国消费电子产业的国际竞争力,日本目前是9大消费电子企业共同参与国际化竞争,而韩国也形成了三星和LG电子两大巨头,中国企业要想在三国的竞争中胜出,就必须团结所有的中国品牌共同努力形成集团军优势。
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